解决选项交易中应付的承付人履约风险
• 永安未来政策分析员,成健飞
• 永安未来政策分析员,成健飞
随着国家选择权市场变得更加活跃,越来越多的上市和选择权交易战略变得更加多样化,单一买主带头,出售选择权兴盛,风险合并变得日益复杂。 本文将分析当选择权到期时出售时容易忽略的绩效风险,以吸引投资者的注意。
按交易标的,选择权可以分为股本选择、股本选择权和货物选择权。到期后,权利人拥有积极的权利,义务人必须被动履行。股票选择权和选择权以实物形式交付,很容易产生业绩风险。
股权备选方案绩效风险
该国目前交易的股票选择权是以实物方式交付的ETF,即交换ETF的所有权。
一般而言,股票期权义务的简化留存额保证书大致如下:
实际价值订阅选项=(合同结算+12%x招标收集)x合同单位;
实际食谱选项=[合同结算价格+最大(12%x出价,7%出价)]x合同单位。
从公式中可以知道,接近统一价值的轻实际价值合同的保证金通常低于执行所需的资金的20%,例如支付300个紧急信托基金,在2024年5月购买3 600美元,在5月22日到期日收到3.68美元,假定合同已经授予,义务方所需数额为36 000美元(3.6*10 000美元),但保证金不到6 000美元。
除现金流动风险外,履约过程所需时间还造成更多的不确定性:如果从E+2到E+2的价格下跌到E+2,那么在用户履约结束后的E+2天,履约损失损失损失损失可能比丧失履约损失损失损失损失的损失更大,而不是E+1E+1价格损失损失损失损失的损失。
此外,在实际交易中,进行实际价值选择的概率不是100%,仲裁机会也很少。
由于股票期权目前只是通常不太不稳定的ETF, 用户无法履行的风险不大,或由于股票期权的中止或中止,承付人无法在业绩后对风险进行定级的风险不大,但商品期权中已经存在这种风险。
商品选择期到期合同的履约风险
商品选择也以实物形式提供,主题事项是商品期货——也是债券交易,期货卖方与期货债券之间的差额相对较小,因此通常不会产生过多的现金流动风险本身,但商品选择由于相对于期货的流动性不足和主题事项的波动性更大,更有可能有到期权业绩风险。
当选择到期时,当事人理论上不申请缺省条款权,权利为零,当事人获得权利利益而无需履行,但就实际交易而言,当事人有在例外情况下订立缺省合同的动机,而当事人在合同期满时不一定获得权利利益。
碳酸锂期货在2023年下半年继续下跌,各种选择的销售仍然有利可图,但12月7日碳酸锂期货急剧反弹近7%,LC 2401的结算价为每吨93 750美元,这与2401份选择合同期满的时间相吻合,下表显示一些已售选择方案的营业额:
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数据源/窗口
不仅大量夸大了选项性能,12月8日LC 2401的激增也停止了,获得的期货的交付问题没有解决,12月11日,在大幅上升之后逐步下降,导致持有到期合同的投资者的股本收入损失了几十多美元,甚至数百美元。
边界套利是套利交易选择中的重要战略之一。 价格的上涨和下跌可以被视为交易日的标志性界限,而一些投资者则认为在到期日出售合同而不是价格的上涨和下跌是一种无风险套利策略,但情况并非如此。
在非极端情况中,还有少数幻灭程度较高的选择方案,这些选择方案在期满后必须履行。
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数据来源/窗口,长城未来权利总部
权力分配不仅限于高度波动时期,在低波下也有可能发生。 默认选项到期与否的主要不确定性在于承付人所要求的性能水平在其持有量中是完全被动的,持有合同的三角洲已经从接近零增加到1,如果遵守率提高,即使目标价格不会引发上下波动,对承付人暴露的风险将是巨大的。
即使由于结算价的变动,期权合同从实际合同转为到期时不存在合同,但接近平价的不存在合同权利的数目显著增加。
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公平是指结算价与收取价之间的差额
股本的定义是现金交付,即在交付时,结算价用于计算合同的收益或损失,这些合同尚未准备好到期,现金直接用于支付结算职位,不涉及额外资本占用或实物所有权转让,因此履行义务的一方在履约时不会有任何额外风险。
值得指出的是,结算和股票选择权的收取价格之间可能存在重大差异,即结算价在股票到期日标出的最后两小时价格的平均值,如果在投标接近到期日并接近执行价格时价格发生较大变化,则需要区分对执行价格合同的误报。
例如,2024年2月19日,即CMV 1000指数2小时后,出价上升了5 029.59的低价,但5000的利息价格不是零,因为结算价格仍然低于5000,Mo2402P5,000在交易软件T-价格图中的固定期限权利不实时改变的情况下,特别是如果交易软件T-价格图中的固定期限权利不发生改变,MO2402P5,000可能被错误地假定为虚假条款,然而,由于股权选择被兑现,出售Mo2402P5,000应享待遇最终将带来边际收益,而且合同将不会有实际价值或虚假价值的额外风险。
在期权交易中,承付人需要通过有效控制来注意到期业绩的风险,例如:在资金到位的情况下,未能确保及时在到期前结清股票期权;尽可能避免销售波动过大的商品期权,特别是在接近到期或其他因素导致流动性不足的情况下;对到期期期期期权给予足够的期望,并对切割后的储存作出合理的估计;谨慎出售历史数据和对品种的了解不足。
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